第十二章：投资最重要的事（四）

    豆豆问：那么我们到底该如何辨别价值，如何用第一种方法投资呢？

    老齐说：首先得明确一点，‘价值投资也分为两个’，一个是价值优先，也就是他们会强调在价格低于净资产的时候买入，强调的是绝对低价。还有一个是成长优先，他介于价值投资和技术分析带来的动量投资之间，目标是识别那些未来的伟大企业，它侧重于企业的潜力。所以其实真正的选择来自于现在的价值和未来的价值之间，成长赌的是未来，而价值则立足当下。巴菲特就完成了一个从绝对价值到成长的转变，他在伯克希尔纺织厂上吃了大亏之后，就开始关注未来的成长性。并形成了自己的理论体系。也就是说，巴菲特打破了价值和成长的界限，让他们融为一体。但成长投资是最难判断的，因为看穿未来，远比看穿价值难得多，因此成长投资的平均成功率要更低，不过幸运的是，一旦成功回报率会很高。甚至你投50个股票，有一个涨50倍，你其他的损失也就都背过来了。通常大家都用概率的方法去押注某一个行业，或者某一类公司。另外，价值投资还有一道难关要过，那就是持有，即使你能够辨认价值，即使你能够在正确的时间点，以低估的价格买入进去，但这并不意味着你明天就会赚钱，甚至明年都未必能赚钱，你需要不断的坚持你的投资，让价值得以释放。格林布拉特也解释，根据他的理解，市场通常要2-3年的时间才能恢复正确。如果你在这期间，坚持每天看报纸，那么这日子可就相当难熬了，因为可能天天都会有负面消息出来吓唬你。

    每次到这个时候，老王也表现的像个学生，听到老齐说到这，老王也忍不住说：在西方投资界有句谚语，叫做过于超前与犯错通常很难区分，比如你认为股票价值80元，而价格只有60，那么你就买进去了，但很不幸，他很快跌倒了50块钱，你怎么办？你会动摇吗？反正我是挺丧的，我看到的价值位经常被打穿。但好在我们比较有耐心，通常一只股票，除非他很快涨上去，否则我们一般会持有3年以上，而且这个问题是无解的，世界顶尖的投资大师也会经常犯错，我们只能习惯他。

    老齐笑道：我也经常遇到这种情况。

    三胖问：这是什么原因造成的呢？

    老齐说：我给你举个例子，比如一个商品，他会遵循供需关系，价格上涨，需求下降，相反价格下降，需求上升，但投资却刚好相反，价格上涨需求会暴增，价格下降，需求会降到冰点。所以当价格便宜的时候，一定是绝大多数人不喜欢他的时候，也是他负面缠身的时候。而当所有人都说他好的时候，其实不用算也知道，价格已经贵了。而如果你对股票的价值有深刻的认识，那么他60的时候你喜欢他，跌到50了你应该更加爱不释手。如果你没有这个感觉，说明你对价值的理解，并不深刻。总之记住一句话，估值正确却不坚定持有，用处不大，估价错误却坚定持有，那么后果会更糟。一个成功地投资，


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